Mobileye 是个以色列公司，设计和生产汽车用的安全驾驶辅助系统，用一个售价 $50 的摄像头和芯片模块，让汽车实现智能紧急制动、自动测距巡航、行人识别、偏航提醒等功能。今年 8 月刚上市，13 年总营收是 $81M ，今年上市当天市值就达到了 $8.5Bn。

　　为什么这个公司这么有价值？它的路演作出了很完美的诠释：
　　
　　首先，市场机会巨大，随着这两年美国和欧洲安全相关法规要求的提升，汽车厂商也越来越把相关功能作为卖点，未来 3-5 年内安全驾驶辅助市场的规模预计会达到 $4.5B。更进一步，正在发生的自动化（半自动化）驾驶的革命，又会带来额外 $15B 的市场空间。这还没有包括同样巨大的售后配件市场。这么看来，作为安全驾驶辅助系统的市场绝对领导者，Mobileye 去年 $81M 的营收有巨大的增长空间。
　　
　　接着是公司的商业模式是多么适合这样千载难逢的市场机会：Mobileye 和所有的汽车厂商合作，不依赖也不排斥任何一家汽车厂商。Mobileye 提供行业内最领先（也有成本优势）的芯片和核心技术给汽车厂商的零部件供应商，同时也和汽车厂家合作一起定义应用。应用定义好之后，汽车厂商会把相应的需求发给它们的零部件供应商，而这些供应商因为采用的都是 Mobileye 的技术方案，不管谁会获得订单，最终也都会选择 Mobileye 的系统。通过这样的方式，Mobileye 定义了整个市场。
　　
　　然后，Mobileye 不仅仅已经是 Market leader，而且有足够的理由相信它能长久保持市场领先地位。主要基于下面两个原因：
　　
　　一是汽车厂商在某个型号里加入这样的驾驶辅助系统所需要的周期非常长，从初步沟通、到评估、到整合开发、到加入生产线、到正式的生产线升级到批量生产每个都需要 1-2 年，总计要 6 年以上的时间。而且每个型号一旦投产，生产周期都有 5 年之久。到 2016 年，预计会有 237 个车型采用 Mobileye 的技术，这些车型都经过了之前的这些环节。任何竞争对手要想挑战 Mobileye，至少也需要经历同样长的周期。如此之长的适配周期构成了第一道门槛；同时，已经在 pipeline 中的这些车型，也为 Mobileye 未来几年的收入提供了很高的可预测性。
　　　　
　　另一个门槛是，通过过去 10 年和全世界大部分汽车厂商的合作，Mobileye 积累了千百万英里不同环境、不同气候、不同道路状况横跨 43个 国家的驾驶场景。正是基于这些数据，Mobileye 才能开发出它领先的核心算法。任何竞争厂商如果想要实现类似的准确度，也需要同样数量级别的数据积累。第一，这对于后来者是个巨大的挑战；第二，在这个过程中，Mobileye 早已在基于更大的数据量开发下一步的创新应用了。
　　
　　Mobileye 的规模优势还体现在业内遥遥领先的研发和质量控制团队，它有多达 300 位软硬件研发工程师。哪怕是最大的汽车厂商，在驾驶辅助系统这个垂直领域内，研发能力都远不足以和 Mobileye 正面竞争。
　　
　　最后是财务数据。强劲的市场地位带来了超高的毛利，过去两年的毛利率都在 70% 以上，14 年 Q1 更达到了 75%，净利率达 35%；随着营收增长，运营杠杆进一步加强，长期净利润率目标在 50% 以上；过去几年的积累下，合作的汽车型号逐步开始投产，收入加速增长：13-12 YoY 有 102% 的成长，而 14Q1 比起 13Q1 的成长达到了 202%。
　　
　　这样的公司，用财务指标衡量，100 多倍 13年 PS，或者 300 倍的 13 年 PE，似乎是完全不合理。但是上面这些告诉我们，这个 $8.5Bn 的公司真正价值之所在。
　　
　　注：Bn, Billion ,十亿美元。(作者：蒋波（NEA 投资副总裁))