全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造商——浙江健盛集团股份有限公司（以下简称“健盛集团”）正在迎来自己的高光时刻。

3月10日晚间，健盛集团发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入17.80亿元，同比上涨12.86%；实现净利润2.73亿元，同比增长32.39%，报告期内，公司毛利率为29.2%，较上年提高1.2个百分点，净利率为15.3%，较上年提高2.2个百分点。

从业务结构来看，棉袜是营业收入的主要来源，其营业收入为8.3亿，营收占比为47.2%，毛利率为28%。

截至2020年2月29日，公司股东户数为1.08万户，较上期（2019年12月31日）减少962户，减幅为8.20%。

业内人士认为，伴随着棉袜无缝内衣营收的持续增长，越南棉袜产能进一步推动健盛集团的利润增长。

华金证券分析师王冯表示，分区域看，健盛集团公司近89%营收来源于境外出口业务。公司较早布局海外，2013年即开始布局越南，目前在越南已规划建设三大生产基地。2019年越南棉袜产能继续扩张，较2018年提升32%，推动境外营收增长近17%，毛利率有所提升。国内产能由于工厂搬迁影响，国内营收有所下滑，毛利率在中美贸易摩擦影响国内纺织出口背景下有所下滑。


分地区看，境外主要收入来源于欧洲及日本，分别占比40%、21%。2019年境外出口增量主要来源于欧洲、中亚、美洲，分别增长11%、31%、54%。

分品类看，越南棉袜产能扩张推动利润增长。营收端，公司棉袜、无缝内衣、家居服饰及其他分别占营收约63%、36%、1%。其中公司2019年棉袜销量增长5.7%，推动棉袜营收增长8.7%，无缝内衣2019年营收增长近17%，增长主要来源于均价提升。

利润端，健盛集团生产无缝内衣的全资子公司俏尔婷婷2019年实现净利润1.09亿元，高于业绩承诺0.95亿元，较2018年实际净利润增长约8.3%。剔除俏尔婷婷后，健盛集团原棉袜主业实现利润约1.63亿元，同比增长55%，一是源于越南产能扩张推动净利润增长，二是源于公司境外业务毛利率提升。

从盈利能力方面而言，2019年健盛集团毛利率提升1.24pct至29.19%，主要源于境外业务毛利率提升。而健盛之家加盟店的关闭带动销售费用率降低，俏尔婷婷激励推升管理费用率，加大产品研发力度推动研发费用率上升，最终期间费用率增至14.62%。健盛集团毛利率提升覆盖费用率提升，叠加非经常损益增加，2019年公司净利率上行至15.30%。


在王冯看来，作为国内棉袜及无缝内衣领先制造商的健盛集团，产能扩张推动公司业绩持续增长。国内纺织制造有序复工，公司海外产能拓展计划夯实了其业绩增长的基础。

按照健盛集团2020-2022年三年产能规划，公司将继续投资5亿元，在越南清化工厂新增袜机2000台，在越南兴安工厂新增无缝织机330台，持续扩大越南产能。预计健盛集团的越南兴安无缝针织运动服饰项目预计2020年年初投入生产，清化基地预计2020年正式投产。根据规划，预计2020-2022年健盛集团国内棉袜产能将保持在1.6亿双左右，越南棉袜产能将达到1.85亿双、2.3亿双和2.9亿双。

王冯也表示，以主要控股参股公司ROA角度看，健盛集团越南棉袜及无缝内衣ROA明显高于国内棉袜ROA，2019年国内棉袜、越南棉袜、无缝内衣品类ROA分别约4.8%、15.2%、23.3%，持续关注高利润率的越南产能持续释放。

财报显示，2018年以及2019年前三季度，健盛集团营收同比增长38.6%、14.6%扣非后归母净利润同比增长+95.3%、39.9%。营收高增长一方面由于俏尔婷婷并表，2018开始推进阿米巴模式，新增产能的同时提高了生产效率，在优化大客户订单比例的情况下开拓了国内新客户，行业竞争力不断增强；另一方面棉袜业务海外产能逐步投放收入稳步增长。扣非后归母净利润增速显著高于营收增速主要由于产品结构改善，无缝服饰占比增加使得毛利率有所提高，运营效率改善期间费用率下降，同时海外产能享受所得税优惠，海外产能占比提升降低了整体所得税率。

广发证券研究员糜韩杰表示，健盛集团通过越南扩张提升整体产能，保证公司业务发展需要。目前健盛在国内杭州和江山有两大生产基地，在越南海防和清化也建设了棉袜生产基地，是国内唯一在越南布局的棉袜制造企业。各个生产基地的产能利用率较为饱和，历年整体产能利用率基本均在90%以上。

糜韩杰介绍，与中国相比，越南用工成本低廉，且出口发达国家享有关税优惠，拥有显著优势。虽然越南近年人工工资水平有所上涨，但是与国内相比目前仍处于较低水平，目前越南工人月工资大约是国内东部沿海地区工人工资的50%左右。纺织品出口关税方面，越南与诸多国家签署了贸易协定，出口享受关税优惠。

另外，健盛集团在越南的生产基地享受越南政府吸引投资给予的较高的所得税优惠政策。其中海防生产基地享受四免九减半的所得税优惠（第一个盈利年开始前四年免征所得税，后九年减半期所得税率5%，正常税率10%），兴安和清化生产基地享受二免四减半的所得税优惠（第一个盈利年开始前两年免征所得税，后四年减半期所得税率10%，正常税率20%）。2020年海防和兴安生产基地的所得税率分别为5%和10%，海外产能占比的提升将有效降低公司整体所得税率。

在糜韩杰看来，由于越南生产基地的人工、所得税以及关税等方面优势，公司越南生产基地投产后盈利能力明显优于国内。2016-2018年越南生产基地的棉袜单双盈利从0.25元快速上升到0.73元，显著高于公司整体的棉袜盈利水平。

第一纺织网记者获悉，健盛集团早在2013年开始生产基地海外布局，目前在越南已规划建设了三大生产基地，目前越南海防工厂、越南兴安工厂均已开始有效运营，越南兴安的无缝内衣工厂及清化工厂在报告期内土建工程已完工，室内配套工程已启动，设备采购及人员培训工作已开始进行，拟于2020年初正式投产。越南投资将充分利用当地的劳动力成本优势、税收政策优势、减少国际贸易壁垒和降低客户进口关税成本等优势。海外生产基地的建设，将进一步提升公司在棉袜及无缝内衣代工领域的竞争力。

健盛集团也表示，2019年，越南海防基地生产的棉袜销量为1.46亿双，较2018年增长了30%多。越南基地在人力成本、税收优惠和贸易关税方面仍然有很强的竞争力，在全球贸易保护趋紧的背景下，越南相对于国内，在欧美市场和日本市场都有关税优势。海防基地通过近年来的积累，在管理团队建设、有序生产、优化流程、产品质量管理等方面均进展顺利，深受新老客户信赖，订单供不应求。

2019年，兴安基地，印染工厂有序运转，越南兴安生产基地2019年完成染色产量3900吨，作为海防生产基地的配套工厂，兴安染厂保质保量圆满完成了生产任务，能够缩短生产周期进而缩短客户交货期，极大地完善健盛集团在越南生产棉袜的产业链。筹建无缝针织运动服饰项目，报告期完成了2栋厂房的建设，110台无缝编织机及配套设备于2019年年底已经基本完成机械设备安装调试工作，预计2020年年初投入生产。

同期，清化基地建设快速推进，半年多时间，完成了四栋厂房与综合楼的主体建设，其中一号二号厂房与综合楼19年12月已交付使用。机器设备进场及人员批量培训工作顺利开展，为2020年正式投产做好扎实准备。

2020年，健盛集团也将重点做好越南兴安基地内衣二期工程及配套设施，拟投资18000万元人民币，建筑规模22000m2，计划土建工程2020年6月底完工，8月份第二批约110台内衣编织机安装调试完毕可进行试生产。

同时，健盛集团将继续做好越南清化基地一期设备投入，一期1、2号工厂，占地面积72660m2，设计产能9000万双袜子，计划投入织袜机1500台（1号500台、2号1000台），其中一号工厂已完工，500台织机与11台定型机已于2020年1月份就位并投入生产。二号工厂基础作为棉袜前道生产基地，土建工程已于1月份完工，预计6月份1000台织袜机安装调试完毕。

公开资料显示，健盛集团的主要业务为针织运动服饰的生产制造，目前主要经营模式为以ODM、OEM的方式为PUMA、DECATHLON、UNIQLO、UNDERARMOUR、GAP、BONDS、NIKE、ADIDAS等世界知名品牌商和零售商自有品牌提供专业服务，公司主要销售市场为欧洲、美国、日本、澳洲及中国。

健盛集团总部位于杭州萧山区，在浙江的江山和绍兴，贵州的三穗，越南的海防、兴安、清化等地设有生产基地，日本东京设有开发销售公司，集团约有员工8000余人，年产棉袜约3亿双、无缝服饰2200多万件，同时公司还从事氨纶包覆纱等辅料的加工、公司原料及产品印染等业务。